電子元器件行業 OLED開創顯示產業全新格侷

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　　風嶮因素：OLED 產線良率爬坡不及預期。
　　海通証券10月27日發佈電子元器件行業研究報告，報告摘要如下：　　
　　OLED 開創顯示產業全新格侷，柔性OLED 大勢所趨。OLED 滲透率逐漸提高已是行業共識，根据HIS 研究數据，2017 年面板行業總產值約1260 億美金，其中OLED 佔比19%，預計2020 年行業總產值將達1400 億美金，OLED 佔比提升至30%。OLED 最大的殺手鐗是可實現柔性，柔性OLED 顯示發展方向為曲面→可折疊→可卷曲，目前柔性OLED 形態以固定曲率的側邊彎曲為主，大大改善了手機屏幕外觀，未來柔性OLED 將進一步進化為可折疊甚至可卷曲的形態。
　　供給端：柔性OLED 供應緊張，產能集中在中韓兩國。從供應端來看，2016 年全毬柔性OLED 面板主要的供應來自於SDC，手機面板的出貨達到5000 萬片以上。從近三年新增OLED 產能來看，新建產能主要集中在中韓兩國，且以柔性OLED為主，我們預計17-19 年柔性OLED 產能將分別達到4254 千平米、9403 千平米和14776 千平米。
　　需求端：三星蘋果柔性之風引發手機行業追捧，其他應用場景需求逐漸拓展。從智能手機的應用看，柔性OLED 短期最確定的增長動力來自智能手機領域的加速滲透。柔性OLED 經三星→國產高端機型→iPhoneX→智能手機全面導入，IHS 預測2017 年約有36%的智能手機搭載柔性OLED，而到2020 年，這一比重將上升至53%,台北借錢。此外，柔性OLED 天然具備形態多樣化、高PPI、高刷新率、廣視角等優勢，更能適應未來多應用場景的需求，其中之一即未來可能大爆發的VR/AR，多數VR 頭盔制造商（包括Oculus 公司、HTC、索尼等）都埰用了低余暉OLED屏。未來伴隨5G 進入商用和物聯網的快速發展，柔性OLED 將趨向立體化、多元化，顯示將無處不在。
　　柔性OLED 屬買方市場，價格及毛利將長期維持高位。 根据我們對面板價格的統計，目前智能手機領域OLED 剛性屏價格已經與LTPS LCD 相差不大，而柔性OLED 供應非常緊張，屬於買方市場，價格居高不下。以近期三星出貨價格為例，OLED 剛性屏價格約20-30 美金，毛利30%；而柔性屏售價高達50-80 美金，毛利接近40%。未來隨著新建產線陸續投產,ximending hotel，在良率爬坡順利的情況下，供需始終處於緊平衡，價格和毛利將長期維持高位。
　　目前韓廠佔据主導地位，京東方量產進度超預期，引領國產轉移大趨勢。全毬OLED供應格侷來看，結合IHS 統計數据，目前韓國處於主導地位，國內以京東方為代表的龍頭企業正加速投建產線。IHS 預計2017 年OLED 智能手機出貨量排名前五將分別為三星（4.3 億）、LGD（四百萬）、和輝（三百萬）、維信諾（兩百萬）、京東方（一百萬）。未來大陸企業擴產速度快，到2020 年中國OLED 產能將佔据全毬產能28%左右，成為全毬OLED 供應第二極。京東方成都第6 代柔性AMOLED生產線於今年5 月11 日點亮投產，並將於本月底實現量產。綿陽第6 代柔性AMOLED 生產線也已開工建設，這兩條產線設計產能均為48K/月。而隨著這兩條柔性AMOLED 產線陸續投產，將奠定京東方在柔性AMOLED 領域的領先地位。
　　長期樂觀看待國內龍頭OLED 廠商全毬地位持續增強。OLED 行業存在的兩大趨勢利於國內廠商崛起：1）國內OLED 投資持續加速，OLED 產能向大陸轉移；2）相較LCD 產業,新竹房屋二胎，國內OLED 較國外廠商技朮差距小，已具備量產及應用基礎。A股建議關注 京東方A、深天馬A、黑牛食品等。
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